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资管新规蓝筹股

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节前最后3个交易日要不要卖股票?

根据沪深交易所的春节休市安排,2月15日(除夕)至2月21日休市。这意味着在下周,A股市场在春节前仅剩下3个交易日(2月12日至2月14日)。

就如同以往历年春节前一样,投资者又将面临持股过节还是持币过节这样一个老话题。

节前市场波动加大

本周是A股在春节前的最后一个完整交易周,从整个市场的表现来看,受到海外股市的影响,波动幅度明显加大。承接上周五的调整走势,美国三大股指在周一大幅下挫,标准普尔500指数和道琼斯工业指数双双创下2011年8月以来最大跌幅。

受此影响,亚洲各主要股市纷纷在周二出现下跌,沪深指数也没能幸免,上证指数当天下跌逾百点。本周五,受到隔夜美股大幅下跌的影响,A股市场在盘中再度向下展开较大幅度的调整。面对沪深股市在本周呈现出的弱势表现,已经有投资者对春节后的大盘走势感到悲观。

“从目前的市场表现来看,A股受到海外股市的影响还是比较大的,目前看不到大盘调整已经结束的迹象。”2001年入市的资深投资者王毅,A股市场将因春节放假7天,在这期间海外股市仍然正常交易。如果海外股市,特别是美国三大股指再度出现大幅下跌,那么恐怕A股在节后也会受到波及。

为了稳妥起见,王毅打算在下周择机卖出手中股票空仓过节。“我个人认为,A股市场在春节后开盘出现大幅上涨、个股大范围普涨的可能性并不大,节前即便空仓也不会在节后面临踏空的风险。”王毅颇为笃定地认为。

一位券商营业部的投顾总监,近期有很多投资者通过电话、微信等方式进行咨询,主要就是询问大盘后市走势如何,究竟是应该持股过节还是持币过节。

“海外市场在春节期间竟是向左走还是向右走,的确会影响A股市场在节后的表现,现在也不好妄加猜测。但是从近期的市场表现可以看出,在市场波动加大的同时,个股分化也更加明显,大家没有必要过于纠结于持股还是持币过节。”这位投顾总监认为,如果是对自己持有的股票没有十足信心,那么完全可以卖掉股票持币过节,毕竟股票不是生活的全部,利用春节假期开开心心地和家人在一起才是最重要的。如果自己的股票基本面和成长性都没有问题,而且也已经发布2017年业绩预告,并且股价和市盈率均不是高位,那么持股过节也未尝不可。

“持股过年”仍然可行?

国泰君安在最新的研报中表示,当前“持股过年”仍然可行。一方面,上市公司业绩地雷的现象以个案为主,相反,业绩亏损企业数量仍在改善,且基金重仓股相对于2016年已明显集中于业绩预告良好的股票,市场对大小“风格切换”疑惑的消除,反而可能让优质资产继续获得流动性溢价。另一方面,其认为前期全球调整主要基于流动性的担忧,但国内从2017年已经步入金融去杠杆和基础货币投放趋紧的通道,预期上反而存在修复空间。同时,增量资金入市趋势仍然明显,而全球流动性的调整其实是来源于经济复苏,因此不用过度悲观。

香颂资本执行董事沈萌认为,目前的行情波动较大,上证指数连退3500点、3400点、3300点、3200点等整数关口,同时部分上市公司股东爆仓,已经是最坏的时候。如果是已经持股的投资者,此时如果选择离场,那么账面损失就变为实际损失。如果投资者在现阶段处于持币状态,考虑到近期行情波动不确定性很强,加之即将进入春节长假,因此还是继续观望为上。

“投资者要相信此次行情深度回调是外盘波动及降杠杆、挤泡沫、资管新规等系列政策的综合影响,不需要对资本市场的未来失去信心,风清气正的市场环境会带来更多机会。”沈萌说。

“最近几天市场波动比较大,很多人都不敢持股了,但是我们认为实际上现在恰恰是布局全年的好时机。”招商证券高级策略分析师侯春晓表示,十多天前,也即上证指数处于3500点上方的时候,很多人都给出了市场看多的理由。现在回看一下不难发现,其实之前看好市场的那些理由并没有发生变化,只不过是现在很多股票的价格又便宜了很多。

侯春晓说,招商证券在半个月前的周报中就认为,2017年四季度,证金定制基金大幅减仓,前期涨幅较高的白马蓝筹股遭到不同程度减持。数据显示,去年二季度以来基金仓位连续下降至20.16%,处于历史最低水平。五只基金在四季度重点配置低估值蓝筹股,在季末不同程度减持。目前市场情绪总体偏乐观,市场指数回升。但历史数据显示,春节前几周A股交易活跃度大概率会下降。未来市场如出现剧烈波动,当前的低仓位将有利于国家队灵活操作,维护市场总体稳定。

“上证指数从3587点调整以来,调整的最大幅度已经超过10%左右,调整的空间基本已经到位,但是时间上可能还不太够。”侯春晓说。

哪类股票更安全?

侯春晓和他的同事对过去15年(2003-2017)春节前后A股的表现进行统计后发现,春节前后A股大概率会上涨,春节前五个交易日至春节后五个交易日,上证综指上涨概率为93%,平均涨幅4.5%。其中,春节前五个交易日上涨概率93%,平均涨幅2.8%;春节后五个交易日上涨概率87%,平均涨幅1.7%。

究其原因,包括:一季度银行信贷扩张,保费收入一季度占比最高,年底至春节前居民手中可支配资金增加,两会前后政策预期提升和主题炒作氛围浓厚。具体而言,今年2月份监管政策落地节奏或有放缓,对市场情绪和流动性的边际影响会有所减弱。叠加前述的一系列季节性因素,春节效应或将再现,在短期的回调休整以后春节前后市场反弹概率较大。

“从过去几年的情况来看,上证综指在春节之后基本都会上涨,而且往往上涨的时间不止是一个星期,有时会长达5个星期,从2月份一直涨到4月份。”

对于选择持股过节的投资者,侯春晓建议应该尽量选择每个行业当中规模较大,估值较低的龙头公司。中小创公司一定要是那种市值在200亿元至300亿元以上,市盈率在30倍以下的品种。而主板标的则是要寻找那种市值在500亿元以上,市盈率在行业里处于较低水平的公司。

国泰君安在研报中认为,春节后获得超额收益的几率高的行业主要分为两类:消费(及其中游材料行业)、周期行业。表现良好的消费类包括纺织服装、农林牧渔、家电,由于我国春节传统的消费习惯,上述行业具有明显的节日效应,近十年来我国居民可支配收入的不断提升,使得上述行业在春节旺季不断创下新高。表现良好的周期行业包括有色金属、化工、建材、电气设备等。

“选择持股的投资者一定要跟踪国家政策,选择承担重要国计民生的国有股、蓝筹股、大盘股以及具有战略新兴产业背景的、含金量高的、基础扎实的科技股。”沈萌则表示。

股市有风险,投资须谨慎。

减持新规实施半年效果如何?

减持新规实施半年效果显著—— 堵住市场“失血点” 花样套现渐减少

新规实施逾半年以来,A股上市公司大股东尤其是控股股东通过二级市场清仓减持股票的数量和金额大幅降低。市场的主流投资方向开始强调公司的内生增长,更加强调业绩驱动、盈利能力以及真实的行业竞争力

今年5月底,证监会修订发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,随后沪深交易所分别下发相关的配套实施细则。截至12月18日,新规实施近7个月。从市场实际的走势看,A股上市公司大股东尤其是控股股东通过二级市场清仓减持股票的数量和金额大幅降低。据招商证券最新统计显示,减持新规出台以后,重要股东月均减持规模为110亿元,较之前(2016年1月份至2017年5月份)的月均减持269亿元明显下降。

博时基金研究部总经理王俊认为,今年以来实施的减持新规、再融资新规等一系列政策是对过去赚一、二级市场价差盈利模式的打击。过去,投资者青睐中小市值股票,等待这些公司转型或做外延并购来获取超额收益,很容易陷入大股东放消息减持、再放消息再减持的炒作怪圈。如今,这种投资逻辑不再奏效,市场的主流投资方向开始强调公司的内生增长,更加强调业绩驱动、盈利能力以及真实的行业竞争力。

市场流出资金减少

短期市场“失血点”被堵住是减持新规实施后最大的亮点之一。上海证券交易所统计显示,自减持新规今年5月份实施至今年10月底,沪市上市公司股东累计减持73.3亿股,总金额763亿元,日均7.3亿元;2017年初至减持新规实施前,沪市上市公司股东累积减持102亿股,总金额900亿元,日均9.4亿元。

6月份以来指数逐步走强刺激股东减持意愿,以及6月份至10月份限售股解禁数量比1月份至5月份增加近30%的压力下,新规实施后日均减持金额仍较新规实施前减少了23%。

值得一提的是,减持新规在有效控制股份减持数量的同时,兼顾了股份转让的权利,能够适应市场需要。根据新规,上市公司5%以上股东、控股股东等大股东的减持行为,要求其在任意连续90天内通过竞价交易、大宗交易减持分别不超过公司总股本的1%、2%,且通过大宗交易受让大股东股份的受让方需锁定6个月。

招商证券统计显示,从股东类型来看,大股东和高管减持占比明显下降;特定股东(首发股东和非公开发行股东)减持占比增加至8月份的52%,但是有减持需求的中小股东并没有受到太多影响。从减持方式看,大宗交易减持规模占比明显下降,相比之下,协议转让减持金额占比从6月份的2.9%增加至8月份的22.57%。

“从新规实施效果看,减持套现规模明显收缩,减持新规确实规范了市场的减持行为,对于重塑市场的激励机制、促进资本市场更好地服务于实体经济具有重要意义。”格上研究中心研究员杨晓晴说。兴全基金沪深300指数增强基金基金经理申庆也表示,减持新规等举措有效地防范了大小非、机构等特定投资者利用信息优势、资金优势监管套利、内幕交易、操纵市值等行为,引导投资者参与长期投资,价值投资,促进中长期A股市场更加健康、稳定、有序发展。

着力服务实体经济

可转债产品好发、定增产品不好做、高杠杆产品发行困难——这是今年以来不少私募基金管理人最明显的感受,这些变化背后的深层次原因正是减持新规以及配套规章制度对上市公司资金流向的规范。

煜融投资董事长吴国平认为,过去部分限售股减持所获资金未用于支持企业生产经营,而是成就了少数股东“一夜暴富”的神话。在市场增量资金有限的情况下,应当优先解决企业IPO以及合理的再融资等需求,适当抑制解禁限售股减持“抽血”。

从减持新规对部分证券市场业务的影响来看,以套利为目的的产品有所降温,一些高杠杆产品所受影响更加显著。例如,近年来较为热门的私募定增产品,部分增量产品已经出现了销售困难的情况;在并购重组中,上市公司“小步快走”转型模式里,以套现退出为主要诉求的小体量资产方更加倾向于接受现金对价。这均与减持新规下退出期限延长、资金成本上升、收益不确定性增加有关。

清科研究中心分析师韩青璐认为,减持新规也抑制了上市公司盲目的并购重组行为。监管层保持谨慎的态度调节并购市场的套利行为,借壳交易和盲目跨界并购等形式在未来的并购市场上将变得更加困难。

博时基金特定资产管理部总经理欧阳凡表示,短期来看,减持新规对二级市场解禁压力有所缓解,风险偏好正逐步提升。中期来看,市场趋势因素未发生变化,震荡市中个股表现或将出现分化。实业经营能力将成为市场衡量个股价值的基本出发点,行业前景好、公司治理能力强、有内生增长能力的上市公司将获资金青睐。长期来看,监管政策的规范有助于资本市场健康发展、估值回归理性,推动金融更好地服务实体经济。

星石投资总经理杨玲认为,从长期看,新规极大地限制了大股东和特定股东在二级市场的减持能力,延续了价值投资、长期投资的监管导向,利好基本面良好、有业绩支撑的大消费和蓝筹股。同时有业绩支撑的成长股经历过前期市场波动后可能出现反弹。此外,规范“断崖式”集中减持,有助于维护二级市场平稳交易,防止过度投机,防范金融风险。

套现的少了。

宝能要卖万科了吗?

宝能系的9个资管计划持有的万科股票,要减持了!

万科A晚间公告,钜盛华拟通过大宗交易或协议转让方式,清算处置9个资管计划所持万科股份。

还记得今年1月底,万科独董刘姝威致信证监会并刘士余主席,请求命令钜盛华7个资管计划清盘一事吗?当时刘姝威在信中说:

万科A是市场的蓝筹股,是机构投资者和中小投资者共同积极抢购的股票。

钜盛华违规持有万科6.88%的股份,损害了广大投资者,尤其是中小投资者的利益。

请求证监会命令钜盛华已经到期的7个资产管理计划立即清盘,不得续期。

她认为应该清盘的依据是:钜盛华利用资管计划买入万科时杠杆为2倍,根据证监会后来的新规,要求股票类资管计划杠杆比例要降低至1倍,所以钜盛华2017年底已经到期的7个资管理计划应当予以清盘,不得续期。

随后,钜盛华马上发布了澄清公告,总结起来就是一句话:我们家9个资管计划已经签署了延长清算期的补充协议。

只是延长清算,所以今天决定正式清算。

9个资管计划浮盈约70%

根据万科方面的一份《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》,

初略估算,宝能系的9个资管计划,总计动用约215.69亿元购买万科股票。

不过,在宝能系大举介入后,引爆万科股权争夺战,万科A股价出现强劲上涨,2017年地产板块大涨又将万科A股价推向新的高度,一度达42.24元,而截至目前,仍有33.64元。

按照目前股价计算,宝能系的9个资管计划浮盈比例在70%左右。这使得宝能系退出有较大空间。另外,由于宝能系公告表示减持将以大宗交易或协议转让方式进行,相较于集中竞价交易,对股价的冲击将相对较小。

关于9个资管计划的清盘这6大细节需要厘清

01 宝能要清仓万科股份?

注意!钜盛华今天的公告中,提到的只是处置相关资管计划持有的万科股份,对于钜盛华直接持有,以及前海人寿持有的万科股份,公告并未提及要处置。

目前,宝能总共持有万科25.4%的股份,这次要处置的股份占比是10.34%,并不是出清。

2 何种方式减持?

根据宝能系旗下的钜盛华今日晚间的公告,其将以大宗交易或协议转让的方式完成所持万科股份的处置和资管计划清算。

由于上述9个资管计划持股总数占到了万科总股本的10.34%,规模巨大,直接在二级市场上减持势必会对万科股价造成巨大冲击。而采取大宗交易或协议转让的方式,能相对降低减持行为对二级市场的冲击。

3 是否有潜在的、有意向的接盘方?

时报君联系了宝能方面的人士,对方表示不便多谈,以公告为准。

而此番钜盛华的公告未明确提及有何接盘方。

4 为何要清盘资管计划?

宝能系此前通过资管计划买入万科股票的行为面临多方的压力。

其一,来自万科方面的反击。2016年7月,万科方面发布了一份《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》,向中国证监会、证券投资基金业协会、深交所、证监会深圳监管局提交。万科方面认为宝能系的9个资管计划违反资产管理业务相关法律法规。

而今年1月底,万科独董刘姝威致信证监会并刘士余主席,请求命令钜盛华7个资管计划清盘。

其二,对于杠杆资金买入上市公司股份的行为,监管层也曾批评野蛮收购。

对宝能系4月3日公告拟转让万科股权一事,易居研究院智库中心研究总监严跃进表示,此次钜盛华转让万科股份,实际上符合预期。从结果来看,宝能其实是面临很多压力的,此前持股被加上了“野蛮人入侵”的行业批评压力,而后来万科管理层也反对此类持股,包括独董的一些批评和法律论证,所以实际上压力很大,转让股权符合预期。而从整个宏观环境看,当前对于一些有保险色彩的资金的持股行为,是当前银保监会监管的重点,尤其是对于各类持股的现象会有重点查处。所以此次转让应该说是政策层面思路很清晰,机构投资者也是愿意接受整改。

严跃进认为,从微观层面看,类似做法利好万科,某种程度上也说明万科管理层赢得了胜利,这对于万科后续管理层的独立运作,以及万科后续和深圳地铁关系的处理,加上其他城市运营上的经验探索等都有积极的作用。另外很关键的一点是,此次抛售股权,或对全国其他房企有影响,类似金科等房企也有类似的问题,所以可以借鉴万科的股权处理方式。

5 9个资管计划减持是否需要遵守减持新规?

2017年5月27日,证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(证监会公告〔2017〕9号),此项规定对集合竞价、协议转让、大宗交易减持都做了进一步规范,但在适用对象上,规定明确,大股东减持其通过证券交易所集中竞价交易买入的上市公司股份,不适用本规定。

值得注意的是,宝能系的资管计划买入的万科股份都是通过交易所集中竞价交易买入,应该不适用此规定。

6 减持如何履行信披责任?

《上市公司收购管理办法》(2014年修订)规定,投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到一个上市公司已发行股份的5%后,通过证券交易所的证券交易,其拥有权益的股份占该上市公司已发行股份的比例每增加或者减少5%,应当依照前款规定进行报告和公告。在报告期限内和作出报告、公告后2日内,不得再行买卖该上市公司的股票。宝能系作为合计持股5%%以上的股东,减持显然要遵守此规定。

券商股还能继续持有吗?

券商的周期性强,基本上跟着市场轮回,没有太多的行业特色和行业发展预期值,大多数券商提供的服务同质化严重,导致券商行业基本面和股价走势高度趋同,竞争激烈。前期开户限制的放开让客户有更多的自由选择,这对券商无疑是一个重点大打击,为了抢夺客户只能从费用方面下功夫,这么一来就导致了券商市场的价格战。要说优点券商的唯一优点就是资产质量风险小类似于银行。

证监会资管业务有哪些变化?

20日晚间22:39分,证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》,市场迎来第三份资管规则。

具体来看看证券期货经营机构私募资管业务的哪些重要变化。

具体来看看证券期货经营机构私募资管业务的哪些重要变化。

一是统一证券公司、基金管理公司、期货公司及其子公司等各类证券期货经营机构私募资管业务监管规则,消除监管套利,所有从事私募业务的证券期货经营机构都要经过批准,原先期货资管子公司是协会备案的,应该会进行调整。

二是允许投资非标资产。因此券商应该可以投资非标,期货公司原来不可投资非标,现在应该也不可以,基金公司母公司与子公司因为有禁止同业竞争的要求,因此可能维持原状,而且母公司专户还有其他禁止性规定。

三是投资非标要求设置专岗负责投后管理,信息披露。杠杆率完全适用资管新规的杠杆率,包括分类标准,所以此前混合类1:1的杠杆率现在放松到2:1;此前私募股权2:1的杠杆率,现在需要执行1:1。

四是业绩报酬不能超过60%,资管新规表述是可以收取合理的业绩报酬。

五是双20%的限制要求,相比公募的双10%稍微放松一些。但此项规定属于全新规定。而且这里不局限于证券,包括非标也受20%限制。专业投资者且体量在3000万以上可以例外,上层资管计划进行一层嵌套情况下,是否会穿透识别这里20%有待确认。

六是允许自有资金参与资管计划,但份额不超过20%。这个和当前券商的风控指标基本一致。机构极其下设机构(含员工)自有资金投资占总份额不超过50%;但和银保监会比差异明显,银保监会禁止银行自有资金参与银行理财。

七是开放式私募资产管理计划,开放推出期内,需要不低于10%比例的资产为7个工作日可变现资产,进一步对私募资产管理计划的流动性进行设限。银保监会的要求开放式理财产品(包括公募和私募)应当持有不低于该理财产品资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券。

八是就关联交易做了详细规定。分为两种情形进行了规范,一是如果是投资关联方发行或承销的证券,可以做,但需要建立防火墙,防范利益冲突;二是不得为关联方提供融资(证券之外的融资,比如非标债权、非上市股权、股票质押等);银保监会规定:商业银行不得以理财资金与关联方进行不正当交易、利益输送、内幕交易和操纵市场,包括但不限于投资于关联方虚假项目、与关联方共同收购上市公司、向本行注资等;相对并没有完全禁止提供其他形式的融资。

九是不得随意创设收益权。这意味着只能法律法规明确的收益权才是合规,对行业的惯例影响非常大。

十是强制托管。原则规定了强制独立托管的要求,同时考虑到单一资管计划的特征,允许委托人与管理人约定不作独立托管,但要双方合意并且充分风险揭示。

来自凤凰网

五部委发布资管新规意见稿能打破刚兑迎变局吗?

近日,央行联合银监会、证监会、保监会、外汇局等部门共同起草了《规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,正式向社会公开征求意见。《指导意见》重点关注前期资管业务开展过程中存在的乱加杠杆、多层嵌套、刚性兑付等问题,并提出具体要求。

专家表示,《指导意见》一旦正式出台,将为金融机构资管业务规范发展奠定基础、指明方向。资产管理业务有望告别“野蛮生长”时代,逐渐回归本源。面对“刚性兑付”被打破,专家提醒投资者,在投资理财时要综合考虑风险与收益的平衡。

五部委联合制定资管标准

《指导意见》指出,近年来,我国金融机构资管业务快速发展,规模不断攀升,在满足居民财富管理需求、优化社会融资结构、支持实体经济融资需求等方面发挥了积极作用。但由于同类资管业务的监管规则和标准不一致,也存在部分业务发展不规范、监管套利、产品多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题。

为规范金融机构资产管理业务,统一同类资管产品监管标准,有效防控金融风险,更好地服务实体经济,五部委联合起草了《指导意见》。

《指导意见》共29条,按照产品类型制定统一的监管标准,实行公平的市场准入和监管,主要内容包括:一是确立资管产品的分类标准。二是降低影子银行风险。三是减少流动性风险。四是打破刚性兑付。资管业务是“受人之托、代人理财”的金融服务,金融机构开展资管业务时不得承诺保本保收益,金融管理部门对刚性兑付行为采取相应的处罚措施。五是控制资管产品的杠杆水平。六是抑制多层嵌套和通道业务。七是切实加强监管协调。八是合理设置过渡期。

考虑到存量资管业务的存续期、市场规模,同时兼顾增量资管业务的合理发行,《指导意见》设置了较长的过渡期,实施“新老划断”,不搞“一刀切”,过渡期为《指导意见》发布实施后至2019年6月30日。

针对非金融机构违法违规开展资管业务的乱象,《指导意见》也按照“未经批准不得从事金融业务,金融业务必须接受金融监管”的理念,明确提出除国家另有规定外,非金融机构不得发行、销售资管产品。

目前下发的《指导意见》只是征求意见稿,据业内预期,4-5个月后相应的细则会正式下发。

专家:打破“刚性兑付”是必然趋势

恒丰银行研究院执行院长董希淼表示,与此前流传的初步意见稿相比,《指导意见》增加了关于资金池、刚性兑付、合格投资者认定以及规范期限错配等内容。从总体上看,《指导意见》原则明确,有的放矢,将风险防范放在突出地位,重点关注前期资管业务开展过程中存在的乱加杠杆、多层嵌套、刚性兑付等问题。

他还指出,长期以来,资管行业发展中最大的问题就在于利用监管规制不同,寻求监管套利。在各类资金中,追根溯源,来自银行的资金占比较高。《指导意见》将规范通道业务作为治理重点,禁止多层嵌套,这将首先对银行资管业务产生重要影响。

“从银行资管具体业务来看,保本理财业务的开展将会受到影响。《指导意见》要求资管产品不得承诺保本保收益,保本理财可能面临重新定义,或将其纳入存款产品范畴。根据《指导意见》要求,净值型理财产品可能会快速增加,成为银行理财产品的主流。这对于银行资产管理能力提出较高要求,银行应具有较强的资产配置能力和投资研究能力。” 恒丰银行研究院研究员张涛表示。

在业内人士看来,《指导意见》对分级类产品的从严要求,指向二级市场加杠杆行为,体现出金融去杠杆的政策导向。华商基金策略研究员张博炜指出,此次监管对结构化产品限制的进一步加强,意在约束投资者对单一非标资产或是标准化股票债券进行杠杆交易,体现出金融去杠杆、约束金融投机的政策导向。

董希淼和张涛也强调,资管业务更加规范健康地发展,从长远看将利好广大投资者。面对“刚性兑付”被打破,投资者要认识到,这是一个必然的趋势,在投资理财时要综合考虑风险与收益的平衡。